I sidste uge var jeg inviteret gratis med til konference på Tivoli Hotel i København af Skagen fondene. Det betyder ikke, at jeg er forpligtet til at skrive om konferencen og slet ikke at skrive pænt. Så det følgende meget korte referat er skrevet helt frivilligt, fordi jeg har lyst. Skagen fondene er norsk men har bredt sig til alle lande. Navnet stammer fra en gade i Stavanger, der hedder Skagen. Også i Danmark er de kendt og respekteret for deres resultater. Lige som alle andre investorer inklusive mig selv havde de dog ikke overskud i 2011.
Den verdensberømte økonom Robert J. Shiller talte om finanskriserne. Hans mest interessante synspunkt var, at kriserne kun har én årsag, nemlig frygt. Den menneskelige psykologi påvirker markeder og økonomi mere end de hårde kendsgerninger i form af tal og statistikker. Den nuværende krise har ikke en konkret årsag. Det er psykologi. Angst. Krisen skal derfor bekæmpes ved at føre en psykologisk kamp mod angsten. Omsat til handling betyder det at føre en finanspolitik, der kan genskabe tilliden til fremtiden, altså en finanspolitik, hvor nøgleordet ikke er at spare men at forbruge. I et lille sidespring fremkom han med den overraskende påstand, at huspriserne ikke er steget fra 1890 til 1990, når inflationsvirkningen fjernes. Det er altså ikke givet fra oven, at huspriserne altid stiger. Det tror de fleste af os ellers meget på.
Victor Gao mente, at Kina om senest 20 år vil være økonomisk nummer et i verden på alle områder. Han mente ikke, at Kina vil blive udsat for en hård landing efter den voldsomme vækst, vi har set år efter år. Den nuværende vækst på 7% pr. år vil fortsætte. Det kan næppe kaldes en hård landing, selv om væksten tidligere var 9% pr. år. Han var meget opmærksom på, at forholdet til USA og EU spiller en stor rolle for Kinas økonomi. Derfor kan vi forvente hjælp fra Kina, hvis det går galt i Europa startende med et græsk sammenbrud.
Hans Rosling, svensk professor med interesse for den globale sundhed og organisationen læger uden grænser var dagens forfriskende indslag. Han fik os til at grine, så tårerne trillede. Og lige som efter alle andre gode historiefortællere kan jeg ikke huske, hvorfor det var så morsomt. Men det mest overraskende synspunkt var, at vi ikke har et befolkningsproblem. Verdens befolkning er holdt op med at vokse. Vækstes kan ikke stoppes lynhurtigt, så det vil vare 20-30 år før det kan ses, at væksten stagnerer. Det sker når verdens befolkningstal er 10 milliarder, altså pænt over de nuværende 7 milliarder. Mange har ellers gruet for, at væksten ville fortsætte frem mod det totale sammenbrud i verden.
Og hvor fører disse betragtninger os hen med henblik på en vurdering af den kommende uges aktiekurser?
Den fælles konklusion af indlæggene på konferencen er, at den nuværende finanskrise er ved at slutte. Der er stadig problemer. Men de kan løses. Tiden er inde til at købe aktier igen. Det har jeg sagt længe i AktiePost. Men nu har jeg fået følgeskab af tunge investorer. Danske Bank mener også, der skal købes aktier. Det taler Skagen Fondene til megen ære at gennemføre så flot en konference. Alt klappede og blev afviklet planmæssigt. Der blev ikke fedtet med os for at få os til at købe investeringsbeviser. Det gjaldt åbenbart om at slå navnet fast på en positiv måde. Det er lykkedes. Men jeg køber ikke selv investeringsbeviser i Skagen fondene, selv om de har klaret sig overvældende godt set over en årrække. Jeg har en generel mistillid til investeringsforeninger.
I denne uge reklamerer Sydbank med deres investeringsforening Sydinvest Verden. I annoncen vises en graf, der dokumenterer kursstigninger de seneste tre år. Kursen i dag er 71,9. Foreningen har altså formøblet 28,1% af investorernes penge på godt 10 år. I annoncen indrømmes, at der er et tab på 13% de seneste 5 år. Annoncen er udtryk for statistisk svindel. ”Tilfældigvis” sættes starten 1. januar 2009, hvor foreningens kurs havde sit absolutte lavpunkt. På den måde kan man altid få et overskudsbillede frem. Vælg blot starttidspunktet, hvor kursen er lav. For at sløre svindlen sættes startværdien 1. januar 2009 til 100. Det er ikke grov svindel, for Sydbank giver i annoncen oplysninger, der gør det muligt at gennemskue deres manipulation. Men hvor mange ser det?
Nasdaq er steget fra 2703 til 2728. Det brede indeks S&P er steget fra 1292 til 1294. Indekset for de særlig udvalgte store aktier Dow Jones er steget fra 12462 til 12482. Det er beskedne stigninger. Men stemningen er stadig meget positiv. Futures er pænt grønne i dag. Det er tegn på flere stigninger. Børsen mener, at 12500 er det nye modstandsniveau for Dow Jones. S&P har modstand i 1300. Nasdaq har en modstand i 2750. Tiden vil vise, om alle disse fiktive grænser nedbrydes. Børsen fastholder 13. januar købsanbefalingen af amerikanske aktier.
Det danske C20 indeks er faldet lidt fra 407,55 til 406,25. Modstandsniveauet 400 er stadig brudt. Tilbagegangen er midlertidig. Vi kan forvente flere stigninger. Børsen forventer en korrektion, før nye stigninger er mulige. Den computerstyrede tekniske analyse havde pr. 13. januar 3 danske aktier med salgsanbefaling og 40 med købsanbefaling. Det er igen en forbedring i forhold til sidste uge.
Mine danske favoritaktier ud over aktierne i den langsigtede portefølje er som sædvanlig Auriga, Chr. Hansen, Lundbeck, DSV, Alk-Abello og Dampskibsselskabet Norden. De viser alle meget positive takter. Jeg er stadig næsten 100% investeret. Mon stigningerne ebber ud, når januar slutter? Mange tror på et januar-rally, der slutter i februar. Måske er det bare overtro? Det bekræftes ikke set over en længere årrække. Men det er fristende at hjembringe nogle gevinster. Det giver pres på kurserne.
Aktierne i min langsigtede portefølje omfatter A.P. Møller, Carlsberg, Coloplast, G4S, NKT, Novo Nordisk og Ambu samt en kontantbeholdning på 8969,78 kr. Værdien af porteføljen er steget 111,31% i forhold til købsværdien pr. 31.12.2005. Siden 31.12.2011 er porteføljen steget med 3,8%. Forrentningen siden starten har været gennemsnitlig 13,3% p.a. Aktierne har klaret sig lidt forskelligt i den forløbne uge. Der er dog tale om en stigning sammenlagt. Carlsberg, G4S og Coloplast trækker ned. Ambu, Novo Nordisk, NKT og A.P. Møller trækker op.
I slutningen af brevet vil jeg for fremtiden bringe en konkret anbefaling angående køb eller salg af en aktie. Det er farligt, fordi jeg tager lige så meget fejl, som alle andre. Så det er absolut på eget ansvar at følge min anbefaling.
Denne uges anbefaling: Chr. Hansen.
Jo, den har jeg anbefalet i ugevis. Den er også steget pænt i kurs på grund af interessant nyt. Novo Nordisk har købt et meget stort antal aktier i Chr. Hansen. Den oprindelige franske ejer har solgt ud. Der bliver altså ikke længere pres på Chr. Hansen ved drypvist udsalg. Kursen kan derfor forventes at stige yderligere.